《投資快報》發自廣州
過去一周里,最受市場關注的莫過于新能源汽車龍頭比亞迪(002594)被建議“賣出”了。5月30日(昨天),瑞銀證券研究員鄒天龍在題為《比亞迪:新能源汽車高速增長難掩傳統汽車業務下滑》的研報中指出,受益政策紅利,新能源汽車業務取得高速增長,但對整體貢獻依然較低。
鄒天龍表示,受國家對新能源汽車補貼新政的積極影響,公司今年1-4月份新能源汽車銷量合計達到4761輛,同比增長400%。預計全年公司新能源汽車銷量有望達到2.1萬輛,同比增長600%,收入達到82億元。同時,考慮到公司近期H股的配售成功,募投項目將進一步擴充動力電池產能,預計公司新能源汽車銷量未來三年仍有望保持較高的增長。但相對于傳統汽車業務而言,公司新能源汽車銷量占比仍然較低。
“傳統汽車業務出現大幅下滑” 鄒天龍稱,今年1-4月份,公司傳統汽車銷量13.6萬輛,同比下滑25%(同期行業增長14.5%);這主要是由于,一方面公司將大部分精力投入到新能源汽車的研發中,導致傳統汽車業務車型研發和投放節奏放緩;另一方面,中國汽車市場競爭愈發激烈,不進則退,公司老車型(如速銳、F3等)的競爭力出現下滑。預計全年公司傳統汽車銷量45.6萬輛,同比下滑10%。
鄒天龍指出,瑞銀證券將公司2014至16年每股收益預測下調至0.63/0.85/1.08元(原預測為0.89/1.12/1.28元),與市場一致預期相比分別低15%、26%、30%;主要基于公司傳統汽車業務低于預期、銷量下滑會對價格產生負面影響?;诜植脊乐捣ǖ玫侥繕藘r37.80 元,對應公司2014年市盈率60倍,考慮到公司估值較高,給予“賣出”評級。
值得一提的是,與瑞銀證券的悲觀不同,國內傳統大行較為樂觀。如招商證券在5月26日發表的研報就指出:“雖然公司一季度傳統燃油車業務有所下滑,但是新能源汽車營收將進行有效對沖”。 招商證券研研究員表示,近期,習近平主席在上汽集團的調研講話是明確信號,重點提到要加強自主研發及用好用活政策,結合前期林楓對于新能源汽車稅收鼓勵政策所提及內容,我國將迎來新一輪的新能源汽車政策推出高峰期。
海通證券分析師陳鵬輝在27日發表的研報中指出,比亞迪在中國的新能源汽車業務在政府強力推動下,有望獲得超越國內自主品牌及合資品牌的競爭優勢。比亞迪擁有領先的鋰電池、汽車整車、光伏發電及儲能電站等核心技術,是唯一擁有新能源生產、供應、消費全產業鏈的創新型公司,有望實現“彎道超車”中國汽車強國夢,參考特斯拉等相關業務的估值,給予目標市值1413億,目標價60元。