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　　文／安邦智庫高級研究員 賀軍

　　近年來，中國經濟“避實就虛”已成為一個趨勢。它在宏觀和微觀層面都有許多表現，比如，寬松貨幣政策釋放出的流動性進入不了實體經濟，只在金融領域或資產交易領域里轉圈；不少實體企業的產業資本撤出實體經濟，轉向做金融投資。不一而足。

　　從國內上市公司的資金運用上，也可以看到“避實就虛”的影子。隨著年關臨近，上市公司以加速購買理財產品的方式打理手中的大量閑置資金。據相關統計數據，今年初至今，已有534家A股上市公司購買理財產品，累計金額近4000億元。不僅公司家數超過去年全年的412家，金額也超出同期約20%。

　　從上市公司披露的公告來看，絕大多數公司購買理財產品鎖定在低風險保本型理財或結構性存款上。公司通常給出的購買理由是：“進一步提高資金使用率，合理利用閑置資金，增加公司收益”。從三季報情況看，理財產品收益已成為部分公司凈利潤的主要來源。例如，某上市公司今年前三季度錄得的1.8億元凈利潤中，靠理財產品所產生的投資收益就有8952萬元，占比近50%。該公司還稱，目前正在調整發展戰略，擬由“純實業”轉化為“實業+投資”的運營方式，挖掘新的利潤增長點。還有一些做實業的上市公司擴大了委托理財范圍，加大利用閑置資金購買保本理財產品。這些公司給出的理由是，之所以將大量閑置資金用于理財，與子公司業務目前不需要扶持、公司主營業務發展穩定有關。

　　但很明顯，如此多的公司寧愿買理財也不做實業，說明這些上司公司并不看好自己公司的主業或相關市場。越來越多的上市公司購買理財產品，也意味著它們認為購買理財產品的風險低于投資實業或擴大再生產。上市公司大量購買理財產品甚至倒逼銀行。有銀行表示，對公理財很多時候是為了維護與企業的關系，銀行往往會面向企業客戶發行理財產品，有時候，企業想買更高收益的理財產品，銀行即使不想賣，最終也會妥協。

　　上市公司大量購買理財產品只是一個縮影，一個個微觀企業的“避實就虛”，匯聚起來就成了整體中國經濟的“虛擬化”，當大家都熱衷于玩金融、玩資產投資的時候，中國經濟和產業發展中的問題就越來越凸顯。

　　實體經濟發展環境的惡化也加劇了資源流出實體經濟。中國銀監會主席尚福林今年曾發表署名文章表示，近年來實體經濟積累的一些壓力已經越來越多反映到銀行信貸質量上，典型表現就是銀行業不良貸款余額和比率持續“雙升”，未來一段時期，經濟運行中的困難可能在金融領域進一步顯現。今年上半年銀行業新增不良貸款3222億元，超去年全年增量。銀監會把遏制不良貸款快速上升，作為當前風險防范化解工作的首要任務來抓。監管思路和重點的轉變，客觀上也推動了“避實就虛”的趨勢。

　　我們曾多次分析強調，中國在全球產業體系中的“世界工廠”定位，并不是無端形成的，中國一定要牢牢把握住在實體經濟和制造業領域的相對比較優勢，這是中國經濟立足全球的根本。國家主席習近平在11月10日召開的中央財經領導小組第十一次會議上曾強調，中國要推進經濟結構性改革，宏觀經濟要穩、產業政策要準、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底。其中一個重要的經濟結構性改革方向就是要發展實體經濟，同時堅持創新驅動發展。

　　新常態下的經濟下行壓力加大，在中國滋生出一種“避實就虛”的氛圍，這種氛圍正在影響中國的企業、金融機構和個人投資者。如果過多的資源流向虛擬經濟，對中國經濟無疑是有害的。如何改善實體經濟的發展環境，是政策部門要面對的重要問題。