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　　因為從需求方觀察，投資、消費和出口三駕馬車已經出現問題，擴需求，保增長，采用刺激政策的效應越來越差，投資回報遞減的規律充分顯現。

　　吳敬璉說：“從09年到現在，每年都會出臺擴張需求的政策，但效果越來越差，09年4萬億還能把GDP拉到8%，近年來的刺激力度并沒有減，但效果越來越差，甚至產生負作用。”

　　其中一個重要的表現就是資產負債表，有數據顯示，近期國民資產負債表的總杠桿率接近300%，蘊藏著很大的風險，這種情況表明，擴需求保增長的辦法已經不能繼續了，供給側改革意義重大。

　　以下為文字實錄：

　　我認為提出從供給側去觀察中國經濟未來發展的趨勢，找出問題所在，提出對策和方針。這是我們在宏觀經濟政策和經濟發展方針上的重大發展和思想轉變。對它的意義我們必須作出充分的估計，對這個問題需要研究清楚，用它來指導政策的決定和具體的工作。

　　在本世紀初期，中國經濟就發生了一個很重要的變化——經濟發展進入了下行的通道。對于這個經濟現象，可以從兩個不同的角度去觀察和分析，尋找應對的方針。一個角度就是從需求方去觀察，另外一個角度是從供給方去觀察。

　　在我們國家，雖然許多經濟學家都認為研究長期問題、趨勢性問題應該著重從供給方的因素去分析，問題出在哪里，應該怎么來應對。但是在全球金融危機發生以后，主流的思想是從需求方去觀察的。有些經濟學家大概在2006年、2007年，也許甚至更早一點時間，就發現了中國的潛在增長率在下降。到了全球金融危機發生以后，中國經濟發展進入下行通道變成了現實。

　　主流的思想是從需求方去觀察的，就是所謂三架馬車——投資、消費和進出口，以此分析中國經濟增速下降的原因，得出的結論就是“需求不夠”，三架馬車的力量不夠，進而應對的方針就成了擴需求、保增長，采用刺激的辦法，雖然反復的用這個方法去提升增長率，但是近幾年效果不佳，而且積累了大量的風險。

　　風險主要表現為兩個方面。一方面是刺激政策的效應越來越差，投資回報遞減的規律已經充分顯現出來了，從2009年到現在，幾乎每年都會出臺一些擴張需求的刺激政策。但是效果越來越差，如果說2009年的4萬億投資和10萬億貸款把增長率拉伸到8%以上，甚至維持了一段時間10%以上的增長率。但是到了近幾年，這種刺激政策雖然力度并沒有減少，可是效果越來越差，甚至沒有效果。

　　另外一方面，刺激政策造成的副作用越來越大了。這個副作用集中的表現就是資產負債表里的負債迅速提高，到了2013年，一些經濟學家已經提出這個現象值得注意，到了2014年發現杠桿率還在不斷的升高，到2015年一些研究表明，國民資產負債表的總杠桿率大概在250%左右，甚至有些研究認為已經接近300%，說明杠桿里蘊藏著很大的系統性風險。

　　所以，刺激政策正面效果越來越差，負面效果越來越大。就使得越來越多的人認識到，用擴需求、保增長的辦法已經不能繼續了，要尋求另外的辦法。2009年以后，對于觀察中國長期增長應該需求側入手還是從供給側的角度去看引發了爭論，后一種意見越來越被大多數人所接受。