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政策財(cái)經(jīng)
全球貨幣政策收縮 專家提醒中國需防范外溢風(fēng)險(xiǎn)

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2018-02-02來源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)作者:李華林

  本報(bào)訊 記者李華林報(bào)道:近日,在中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心舉辦的“2018年全球貨幣政策收縮的影響”講座上,多位專家建議,在世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收縮的趨勢(shì)下,需要警惕其帶來的外溢風(fēng)險(xiǎn)。

  隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇,為避免貨幣和量化寬松政策帶來的通脹壓力,造成資產(chǎn)泡沫等,各國開始考慮貨幣政策正常化,以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的全球央行開始逐步退出量化寬松。

  中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)魏建國認(rèn)為,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向正?;?,標(biāo)志著2008年以來的全球貨幣政策迎來拐點(diǎn),整體呈現(xiàn)緊縮的態(tài)勢(shì),“2018年全球貨幣政策繼續(xù)收緊,將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來重要的外溢性影響”。

  中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師張永軍表示,美國實(shí)施減稅政策后,美國財(cái)政赤字規(guī)模有可能擴(kuò)大,需靠發(fā)國債來彌補(bǔ),但各大央行不再擴(kuò)大規(guī)模甚至減少購買國債,這將導(dǎo)致美國國債價(jià)格下降,收益率提高。美國債券收益率的上升將帶來全球利率的上升,給全球金融穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)。同時(shí),美國加息與減稅疊加也將加劇全球資本大規(guī)??缇沉鲃?dòng)。

  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)譚小芬認(rèn)為,伴隨全球流動(dòng)性逐步收緊,部分新興經(jīng)濟(jì)體或?qū)⑹艿捷^大影響。目前,新興市場(chǎng)的非金融部門債務(wù)已由2007年的10萬億美元擴(kuò)大到2016年的50萬億美元。高額債務(wù)需要現(xiàn)金流量?jī)斶€,若現(xiàn)金流量跟不上就會(huì)出現(xiàn)問題。

  對(duì)于中國的影響,張永軍認(rèn)為影響是多方面的:一是中國已持有的境外資產(chǎn)會(huì)受到一定程度損失。二是由于中國工業(yè)品價(jià)格和原材料價(jià)格與國際聯(lián)動(dòng)密切,可能對(duì)國內(nèi)價(jià)格水平和進(jìn)出口產(chǎn)生影響。此外,還會(huì)增加中國實(shí)現(xiàn)跨境資本雙向流動(dòng)基本平衡的難度。

  譚小芬認(rèn)為,主要央行調(diào)整貨幣政策,對(duì)中國的影響在短期內(nèi)是可控的,中長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)大一些。全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張總體在接近頂峰,2018年之后全球經(jīng)濟(jì)下行壓力可能會(huì)加大,外需不容樂觀。同時(shí),消費(fèi)和投資也會(huì)受到一定程度的抑制,如果這3個(gè)因素同時(shí)出現(xiàn),將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生壓力。

  對(duì)于如何更好地應(yīng)對(duì)外溢性風(fēng)險(xiǎn),張永軍建議,首先要保持中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長(zhǎng)。其次要穩(wěn)步推進(jìn)金融市場(chǎng)的開放和資本項(xiàng)目可兌換,完善人民幣匯率形成機(jī)制,保持合理的外匯儲(chǔ)備,管控好匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),還應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化,不斷提升人民幣的國際地位,加強(qiáng)國際金融合作,推動(dòng)“一帶一路”相關(guān)國家成為全球資金匯聚地。“這樣整個(gè)政策的外溢效應(yīng)對(duì)中國的影響就會(huì)很小,全球經(jīng)濟(jì)也會(huì)穩(wěn)定。”張永軍說。

  中國銀行首席研究員宗良認(rèn)為,雖然全球貨幣政策出現(xiàn)緊縮,但各國對(duì)美元流動(dòng)性的依賴有所減弱,資本流向也出現(xiàn)了分化。過去一旦美國加息或稅改,聯(lián)動(dòng)效應(yīng)會(huì)使資金一致流向美國,但是這次美聯(lián)儲(chǔ)加息后資本流向出現(xiàn)了變化,既流向美國,也流向歐元區(qū)和中國,“在這樣的變化下,中國需要有一個(gè)良好的營(yíng)商環(huán)境,以保證繼續(xù)成為全球投資的熱點(diǎn)”。

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