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特斯拉剛闡述了它野心勃勃的生產(chǎn)計劃，卻不得不處理緊張的資金問題。

5月18日，高盛發(fā)布圍繞特斯拉海外擴張、產(chǎn)能、盈利及融資需求的研究報告。總體基調(diào)不容樂觀，不僅判斷特斯拉在2020年前還需要百億美元新資本，而且建議做空特斯拉股票。

在上一季度的財報會議上，耿直boy馬斯克當場懟了很多分析師，稱他們的問題太愚蠢或太無聊。對于高盛最新的報告，不知他又會做出怎樣的評價。

在上述會議上，特斯拉表示，Model 3在未來2個月的周產(chǎn)能將達到約5000輛。更為重要的是，一直以來資金鏈緊巴巴的特斯拉可能會在Q2盈利。所以馬斯克直言，特斯拉不需要融資。不過對此，高盛都按了否定鍵。

高盛分析師David Tamberrino在研報中分析稱，考慮到特斯拉的運營狀況、新車開支以及產(chǎn)能的增加，預(yù)計特斯拉到2020年需要至少100億美元作為新增外部資本和滿足到期債務(wù)再融資。為了籌資，特斯拉可以通過債券、股權(quán)等多種形式進行。

經(jīng)過分析，高盛預(yù)計到2020年特斯拉有105億美元的資金需求，主要為頗為費錢的運營注入資本；也包括在中國新建生產(chǎn)汽車及電池的工廠等。

特斯拉融來的很大一部分資金，將花到中國市場。36氪曾報道，5月10日，特斯拉斥資1億元在上海注冊成立了獨資公司，業(yè)務(wù)范圍包括電動汽車及零部件、電池等產(chǎn)品領(lǐng)域的技術(shù)開發(fā)。

在財報電話會議期間，馬斯克就曾表示，“我們不久會宣布特斯拉中國超級電池工廠的選址結(jié)果。”研報也分析稱，特斯拉將在中國探索造車和生產(chǎn)電池的雙重可能性，而且近期將發(fā)布相關(guān)重大公告的可能性不斷增強。

高盛稱，特斯拉可能需要在中國市場投入40億-50億美元。其中，造車需要25億美元（年產(chǎn)50萬輛），超級電池工廠（gigafactory）需要20億-25億美元。

在新產(chǎn)品上，特斯拉也需要不斷燒錢。除了Model 3之外，特斯拉還有Model Y、電動半掛卡車Semi Truck、電池組件、太陽能屋頂和家用鋰電池儲能系統(tǒng)Powerwall等多條產(chǎn)品線同時開發(fā)。

高盛預(yù)計，特斯拉為此2018年的資本支出為29億美元，到2019和2020年均漲至每年36億美元。

不過對于特斯拉此前公布的產(chǎn)能計劃，高盛不以為然。高盛認為，Model 3在今年底達不到每周可持續(xù)生產(chǎn)5000輛的目標，加速生產(chǎn)需要更多勞動力，會進一步擠壓毛利空間。

高盛對Model 3的產(chǎn)量與毛利預(yù)期，都低于特斯拉所宣稱的。到2020年，高盛預(yù)計每周可持續(xù)生產(chǎn)5000輛Model 3，特斯拉預(yù)計是每周1萬輛；同期，高盛預(yù)計Model 3毛利率為21%，特斯拉預(yù)計25%。

基于上述種種分析，高盛分析師表示將維持對特斯拉的“賣出”評級，認為未來六個月的目標價是195美元，較美東時間5月17日的收盤價284.54美元還有近32%的下行空間。

此外，高盛分析師建議，做空特斯拉股票在2019年3月行權(quán)價330美元的看漲期權(quán)（call option），同時買入2019年3月到期、票面利率為0.25%的特斯拉可轉(zhuǎn)換債券。

如果特斯拉到時股票跌破330美元（較現(xiàn)在有15%的溢價空間），投資者會獲得9.2%的年化收益率。