特斯拉剛闡述了它野心勃勃的生產(chǎn)計劃,卻不得不處理緊張的資金問題。
5月18日,高盛發(fā)布圍繞特斯拉海外擴張、產(chǎn)能、盈利及融資需求的研究報告。總體基調(diào)不容樂觀,不僅判斷特斯拉在2020年前還需要百億美元新資本,而且建議做空特斯拉股票。
在上一季度的財報會議上,耿直boy馬斯克當場懟了很多分析師,稱他們的問題太愚蠢或太無聊。對于高盛最新的報告,不知他又會做出怎樣的評價。
在上述會議上,特斯拉表示,Model 3在未來2個月的周產(chǎn)能將達到約5000輛。更為重要的是,一直以來資金鏈緊巴巴的特斯拉可能會在Q2盈利。所以馬斯克直言,特斯拉不需要融資。不過對此,高盛都按了否定鍵。
高盛分析師David Tamberrino在研報中分析稱,考慮到特斯拉的運營狀況、新車開支以及產(chǎn)能的增加,預(yù)計特斯拉到2020年需要至少100億美元作為新增外部資本和滿足到期債務(wù)再融資。為了籌資,特斯拉可以通過債券、股權(quán)等多種形式進行。
經(jīng)過分析,高盛預(yù)計到2020年特斯拉有105億美元的資金需求,主要為頗為費錢的運營注入資本;也包括在中國新建生產(chǎn)汽車及電池的工廠等。
特斯拉融來的很大一部分資金,將花到中國市場。36氪曾報道,5月10日,特斯拉斥資1億元在上海注冊成立了獨資公司,業(yè)務(wù)范圍包括電動汽車及零部件、電池等產(chǎn)品領(lǐng)域的技術(shù)開發(fā)。
在財報電話會議期間,馬斯克就曾表示,“我們不久會宣布特斯拉中國超級電池工廠的選址結(jié)果。”研報也分析稱,特斯拉將在中國探索造車和生產(chǎn)電池的雙重可能性,而且近期將發(fā)布相關(guān)重大公告的可能性不斷增強。
高盛稱,特斯拉可能需要在中國市場投入40億-50億美元。其中,造車需要25億美元(年產(chǎn)50萬輛),超級電池工廠(gigafactory)需要20億-25億美元。
在新產(chǎn)品上,特斯拉也需要不斷燒錢。除了Model 3之外,特斯拉還有Model Y、電動半掛卡車Semi Truck、電池組件、太陽能屋頂和家用鋰電池儲能系統(tǒng)Powerwall等多條產(chǎn)品線同時開發(fā)。
高盛預(yù)計,特斯拉為此2018年的資本支出為29億美元,到2019和2020年均漲至每年36億美元。
不過對于特斯拉此前公布的產(chǎn)能計劃,高盛不以為然。高盛認為,Model 3在今年底達不到每周可持續(xù)生產(chǎn)5000輛的目標,加速生產(chǎn)需要更多勞動力,會進一步擠壓毛利空間。
高盛對Model 3的產(chǎn)量與毛利預(yù)期,都低于特斯拉所宣稱的。到2020年,高盛預(yù)計每周可持續(xù)生產(chǎn)5000輛Model 3,特斯拉預(yù)計是每周1萬輛;同期,高盛預(yù)計Model 3毛利率為21%,特斯拉預(yù)計25%。
基于上述種種分析,高盛分析師表示將維持對特斯拉的“賣出”評級,認為未來六個月的目標價是195美元,較美東時間5月17日的收盤價284.54美元還有近32%的下行空間。
此外,高盛分析師建議,做空特斯拉股票在2019年3月行權(quán)價330美元的看漲期權(quán)(call option),同時買入2019年3月到期、票面利率為0.25%的特斯拉可轉(zhuǎn)換債券。
如果特斯拉到時股票跌破330美元(較現(xiàn)在有15%的溢價空間),投資者會獲得9.2%的年化收益率。