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　　渠道控制力支撐高毛利高費用模式

　　中信證券指出，格力電器的空調仍是收入增長主要動力，借助技術、渠道優勢發展中央空調、小家電，2013年四季度收入增速提升至36%，扣除毛利率變動影響，收入增速仍有25%，估計與夏季庫存清空為渠道銷售提供彈性、公司在春節前實施較大規模渠道壓貨、毛利率大幅提升等因素有關。2013年公司空調和生活電器分別實現收入1055億元和16億元，同比增長17%和13%，預計其中央空調收入突破100億元，增速超過30%，公司采用大松品牌、借助現有空調渠道優勢，大力推廣以凈水器、空氣凈化器為代表的小家電產品。

　　中信證券表示，2013年四季度毛利率40%，同比提升8.6pct，創下歷史新高，估計與渠道結算價格提升、原材料成本低位有關，期間費用率29.8%，同比增加8.6pct，其中銷售費用率24.6%，同比增加9.2pct，呈現毛利、費用率同步提升的局面，反映了公司極強的產業鏈定價能力，符合對公司2013年實施高毛利高費用率的判斷，預計2014年仍將維持高毛利高費用定價模式。中信證券給予公司“買入”評級。