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　　夏斌：經濟不刺激不行、過度刺激也不行 怎么破？

　　作者：夏斌

　　7月31日，“半程2016”中國經濟新趨勢與產融創新高峰論壇在南京舉辦，國務院參事，中國首席經濟學家論壇主席夏斌應邀出席并做客新華網思客會，現場發表主題演講《如何分析當前的經濟形勢》。此次活動由中國投資協會、江蘇省經信委、新華網、江蘇省金融業聯合會主辦，新華網思客、南京市河西中央商務區管委會、吳曉波頻道、《價值線》雜志、新華網江蘇頻道承辦。

　　以下為演講實錄：

　　當前，我國國民經濟的調整轉型正處于關鍵的時期。調整轉型意味著經濟增速下降。在增速下行過程中，從實體經濟看，產生產能過剩、投資減少，銷售收入下降、利潤下降。從資金層面看，隨著企業營業收入的下降，則金融機構過去發放的大量貸款和融資，將出現不同程度的本息償還困難。因此，調整轉型中，除了會出現一批企業減產、破產，工人失業增加的壓力外，金融機構將出現大量的壞賬和資本損失，這是必然的，是市場經濟的內在邏輯。

　　2011年以來，出于經濟下行壓力和穩增長的需要，我國施行持續的積極的財政和貨幣政策，投放了大量的貨幣，隨著經濟下行和企業投資效率下降，必然會帶來較大的金融風險。危機往往產生在沒認識到會發生危機，我們必須高度警惕和防范系統性金融風險問題，寧愿把問題看得嚴重一點，沒有壞處。

　　對此，我想說三句話：（1）中國當前不會發生美國式的金融危機；（2）中國存在系統性金融風險的隱患。之所以未爆發，一是因為我們已采取了寬松的貨幣政策，二是因為我們有各種行政干預，不允許銀行逼債、抽貸，不允許企業破產，才防止了債務鏈的風險傳遞；（3）如果不加快真正的改革，“溫水煮青蛙”，那么，雖然暫時不會爆發系統性風險，但照樣會慢慢侵蝕掉幾十年辛辛苦苦積累的寶貴財富。

　　當前的經濟，不刺激不行，經濟與社會難以穩住。但是過度刺激也不行，刺激空間縮小只能給未來埋下更大的隱患。這正是當前經濟運行面臨的“兩難選擇”。　

　　面對“兩難”，我有一些觀點：一是守住兩條底線，想盡辦法避免系統性的金融風險，想盡辦法避免社會不能容忍的失業局面；二是承認損失，統籌安排。面對經濟由過去長期“超級繁榮”轉向常態、健康發展中所暴露的存量風險，這是已發生的損失，必須承認。對在“三去”中形成的損失，必須盡快研究制定統籌解決的方案；三是倒逼改革，抓住重點。抓改革到底抓什么？我認為中國經濟改革的命穴是國企改革，落實“三去”不能“管人不管企”，應借解決這一輪“三去”中損失資金的統籌安排，解決中國經濟今后長期穩定發展中早晚必須解決的“社會安全閥”問題。目前我國城鄉居民的收入差距主要表現為財產收入，把土地改革中間的增值收益回歸農民，這是中國農村巨大的需求潛力，也是中國城鎮化重大的發展空間；最后一點，我認為應該實事求是容忍減速。隨著服務業占GDP比重不斷提高，我國GDP每增長一個點所創造就業人數已從危機前的90萬人增長到2015年的193萬人。由此推算，2016年GDP降到6%，就業人數仍可達到1158萬人。因此，結合當前及未來幾年國際和國內政治、經濟變化的新情況、新態勢，對經濟增速應持實事求是的態度，能否對我國經濟增速的減速多些容忍？若能對我國GDP增速這一綱舉目張式的指標和要求，在后幾年有些彈性，則其他各項工作可能就不至于太被動。十八大提出的城鄉居民人均收入翻番目標，若經過舉國上下齊心協力，在經濟適當減速的環境中實現了，則意味著到2020年，我國的經濟結構將會更合理，社會會更和諧了。

　　（來源：首席經濟學家論壇。作者為國務院參事，中國首席經濟學家論壇主席。）